【图解】美股刷新历史新高,但这一次没有理由庆祝

美国股市周三再创历史新高,标准普尔500指数盘中一度突破3000点大关,收盘报2993.07点。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)的言论是股市上涨的催化剂,鲍威尔说,美联储随时准备“采取适当行动”,支持美国有史以来持续时间最长的经济增长。

尽管标普500指数今年上涨了19.5%,但自2018年1月底以来只上涨了4.18%,如此微薄的回报很难让投资者满意。

事实上,根据彭博巴克莱美国国债指数的测算,它们甚至低于金融市场的终极避风港美国国债6.98%的收益。


毫无疑问,这是一个脆弱的市场。仅在过去九个月中,标普500指数就至少有三个月下跌6.50%,而自2011年以来,该指数从未出现过如此大幅度的月度跌幅。

表面上看,从5月份开始的反弹势头令人印象深刻,但这主要是由与油价挂钩的公司带动的。随着供应下降,油价一直在飙升。那些与整体经济联系更紧密的公司正在苦苦挣扎,道琼斯运输股平均价格指数周三下跌,延续了本月的跌势,从4月底的今年高点下跌了7.27%。

事实上,据彭博社报道,华尔街策略师一直在稳步下调对标普500指数的全年盈利预期,从1月份的172美元降至目前的166美元。

情况可能会变得更糟。彭博社策略师表示,分析师从公司获得的盈利指引是自2016年第一季度以来最差的。在提供第二季度业绩指引的51家标普500指数成份股公司中,逾半数下调了盈利预期。难怪当鲍威尔几乎向国会证实将在本月底降息时,整个华尔街一片欢欣鼓舞。这是推动股市走高的唯一因素。

有不少评论称,美联储会屈服于美国总统特朗普的要求,降低利率。毕竟,处于历史高位的股市证明一切都很顺利。好吧,也许不是。

以商业票据市场为例。美联储数据显示,商业票据市场一直在飙升,最近一周的未偿金额达到1.16万亿美元。这是自2011年以来的最高水平。很少有哪个市场像短期企业借据市场那样不透明,短期企业借据通常在3、6或9个月后到期,而且从来就不清楚它为何会扩张或收缩。但人们很难不认为,最近的这一涨幅代表着经济的下行趋势。换句话说,企业可能没有信心接受长期贷款或发行债券,而是希望借助商业票据市场的资金来等待不确定性的消失。


美联储的商业和工业贷款数据支持了这一观点,第二季度经济增长停滞不前,仅增长0.15%至2.34万亿美元。这是自2017年底以来的最小增幅。尽管美联储5月份发布的季度高级信贷员调查显示,银行总体上放宽了向大中型企业发放商业和工业贷款的一些关键条款,但贷款增速仍有所放缓。因此,即使银行愿意放贷,企业也没有多少兴趣。鲍威尔周三告诉国会:“世界各地的制造业、贸易和投资都很疲软。”

如果股市多头更仔细地观察石油市场,或许他们就不会那么热情洋溢了。周三,原油价格创下年内第二高单日涨幅,涨幅高达4.67%,仅略低于6月20日5.38%的涨幅。

自上个月初以来,油价已经上涨了约20%,这很可能意味着能源成本和企业支出的上升,同时收入增长正在放缓。


与商业票据一样,这一举措与人们对经济前景的信心几乎没有关系。相反,这与产油国在减少全球石油供应过剩方面取得进展有关。据彭博社报道,美国能源部的数据显示,上周美国原油库存下降950万桶,为4月份以来的最低水平。与此同时,特朗普誓言要加大对伊朗的制裁,而墨西哥湾的一场风暴迫使近海钻井工人撤离,这应该会抑制石油生产。

华侨银行驻新加坡的经济学家豪伊·李说:“美国库存的下降和对伊朗石油制裁为牛市的回归铺平了道路。但由于对能源需求下降仍有很多担忧,未来的道路肯定是坎坷不平的。最后一部分涉及鲍威尔及其他的央行行长们所说的话,即不断扩大的全球贸易战正在遏制经济活动。”

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